PPF Group

PPF Group a.s.
Zakladatel	Petr Kellner, Milan Vinkler, Milan Maděryč
Založení	7. února 1991 (jako První privatizační fond)
Sídlo	Evropská 2690/17, Dejvice, Praha, Česko
Vlastník	Amalar Holding (100% podíl rodiny Kellnerových)
Klíčoví lidé	Renáta Kellnerová (majitelka), Kateřina Jirásková (co-CEO), Didier Stoessel (co-CEO)
Produkty	telekomunikace, finanční služby, média, nemovitosti, e-commerce, strojírenství, biotechnologie
Obrat	3,65 miliardy EUR (provozní výnosy za rok 2025)
Zisk	692 milionů EUR (čistý zisk za rok 2025)
Web	www.ppf.eu

PPF (oficiálně registrovaná jako PPF Group a.s., dříve působící pod hlavičkou nizozemské entity PPF Group N.V.) je největší česká mezinárodní investiční skupina a jeden z nejvýznamnějších finančních holdingů ve střední a východní Evropě. Společnost byla založena 7. února 1991 zesnulým českým miliardářem Petrem Kellnerem a jeho partnery během příprav na takzvanou kuponovou privatizaci v tehdejším Československu. Původní zkratka znamenala První privatizační fond.

V současnosti drží skupina PPF masivní diverzifikované portfolio aktiv a podniká ve 25 zemích napříč třemi kontinenty (v Evropě, Severní Americe a v Asii). Její byznysová strategie se opírá o čtyři absolutní pilíře: telekomunikace (značky jako O2 a CETIN), finanční služby (skupiny Home Credit a Air Bank), média (holding CME zastřešující televizi Nova či slovenskou Markízu) a reality (PPF Real Estate). Průmyslové a technologické zázemí doplňují investice do strojírenství (Škoda Group), e-commerce (MALL Group, InPost) a biotechnologického výzkumu (SOTIO Biotech). Po dlouhých letech expanze na rozvojové východní trhy (zejména do Ruska a Číny) prochází skupina ve třetí dekádě 21. století radikální strategickou otočkou a svůj kapitál primárně koncentruje na vyspělých trzích západní polokoule.

🗓 Současnost a nová éra skupiny (2025–2026)

Roky 2025 a 2026 představují pro skupinu PPF období nejhlubší strukturální i personální proměny od tragického úmrtí jejího zakladatele Petra Kellnera (který zahynul při havárii vrtulníku na Aljašce v březnu 2021). Tyto dva roky definitivně zformovaly novou identitu holdingu jako ryze rodinné společnosti pod kontrolou žen z rodiny Kellnerových.

Zásadním byznysovým a symbolickým krokem se stal na jaře roku 2026 definitivní návrat sídla společnosti zpět do České republiky. Po mnoha letech, kdy hlavní holdingová entita (PPF Group N.V.) formálně sídlila v nizozemském Amsterdamu kvůli příznivějšímu rámci pro mezinárodní ochranu investic, rozhodla majoritní akcionářka Renáta Kellnerová o ukončení této éry. Dne 1. dubna 2026 byla do Obchodního rejstříku Městského soudu v Praze zapsána nová mateřská entita PPF Group a.s. se sídlem v kancelářské budově PPF Gate v pražských Dejvicích. Toto rozhodnutí odráží fakt, že veškeré akcionářky fyzicky žijí v Česku, podílejí se odtud na strategickém řízení a odpadly historické důvody pro udržování holandského daňového domicilu. PPF tak na celoskupinové úrovni nově daní své zisky v České republice.

V polovině roku 2025 (v červnu) došlo k nečekané, avšak plánované obměně na nejvyšším exekutivním postu. Tříletý mandát generálního ředitele ukončil miliardář Jiří Šmejc, který skupinu provedl těžkým obdobím exodu z asijských trhů. Šmejc, jenž se následně začal věnovat vlastní skupině Emma Capital, odešel z PPF s astronomickými bonusy. Jak odhalila výroční zpráva, za poslední rok získal výkonnostní prémii 30 milionů eur (zhruba 726 milionů korun), přičemž jeho celkové odměny za tříleté působení se přiblížily částce 4 miliard korun.

Namísto hledání jednoho autokratického lídra se majitelky rozhodly rozdělit moc do sdíleného modelu (co-CEO). Od července 2025 skupinu společně řídí Kateřina Jirásková (dosavadní dlouholetá finanční ředitelka a klíčová expertka na risk management) a francouzský investiční stratég Didier Stoessel (dosavadní investiční ředitel a tvůrce mediální divize). Současně s tím holding ukončil činnost svého speciálního poradního sboru (jehož členem byl například expremiér Jiří Rusnok), neboť transformační fáze byla prohlášena za dokončenou.

📊 Finanční výsledky a ekonomická transformace

Oficiální konsolidované finanční výsledky za rok 2025, které skupina publikovala v květnu 2026, jasně ukázaly efekty nové investiční strategie. PPF vykázala za rok 2025 čistý zisk 692 milionů eur (přibližně 16,8 miliardy korun).

Na první pohled se jednalo o masivní meziroční pokles o 78 procent oproti roku 2024. Tento propad byl však způsoben statistickým efektem takzvané "vysoké srovnávací základny". V roce 2024 totiž skupina vykázala historicky rekordní zisk přes 1,45 miliardy eur (přes 80 miliard korun) v důsledku jednorázového zaúčtování prodeje poloviny svých telekomunikačních aktiv v jihovýchodní Evropě arabskému investorovi e&. Po očištění od těchto mimořádných prodejů vykázala PPF v roce 2025 naopak vynikající provozní kondici. Provozní výnosy holdingu vzrostly o více než 32 procent na 3,65 miliardy eur (88 miliard korun). Celková hodnota spravovaných aktiv se ustálila na částce 42,6 miliardy eur (více než jeden bilion korun), přičemž vlastní kapitál dosahoval hodnoty 11,7 miliardy eur. Největšími tahouny pravidelného hotovostního toku (cash flow) zůstaly telekomunikační sítě a domácí mediální domy.

⏳ Historie a vznik (1991–2000)

Zárodky budoucího bilionového impéria se zrodily bezprostředně po sametové revoluci. Dne 7. února 1991 založili Petr Kellner, Milan Vinkler a Milan Maděryč společnost s názvem Správa prvního privatizačního fondu a.s. Kapitál na kampaň k blížící se první vlně kuponové privatizace jim formou půjčky ve výši 40 milionů korun a kapitálového vkladu poskytl tehdejší šéf státního podniku Sklo Union Teplice, Štěpán Popovič.

Marketingová kampaň fondu, jež slibovala tehdejším DIKům (držitelům investičních kuponů) rychlé zhodnocení, byla naprosto drtivá a fond v první i druhé vlně získal obrovské množství akcií privatizovaných podniků z více než dvou stovek různých odvětví. Tuto roztříštěnou strukturu začalo vedení brzy konsolidovat a zbavovalo se drobných průmyslových firem.

Absolutní a historický triumf, který PPF zapsal do ligy největších miliardářů, se odehrál v roce 1996. Kellnerovi se tehdy podařilo získat dvacetiprocentní balík akcií chátrajícího státního gigantu Česká pojišťovna. Podepsáním složitých akcionářských dohod se státem a Českou národní bankou získala PPF manažerskou kontrolu nad pojišťovnou, přestože nedržela většinový podíl. Dosazený management zavedl drastické úspory, vyvedl pojišťovnu ze ztrát a postupnými odkupy (včetně podílů od bank) se PPF v roce 2001 stala většinovým majitelem tohoto finančního molochu, což vygenerovalo astronomický hotovostní základ pro další expanzi.

🌐 Asijská a ruská expanze (2000–2021)

S obrovským kapitálem z České pojišťovny (kterou v roce 2007 PPF vložila do společného podniku s italskou Generali a do roku 2014 svůj podíl plně a mimořádně ziskově odprodala) se skupina vrhla na neobsazené trhy s obrovským počtem spotřebitelů.

Vlajkovou lodí této expanze se stala v roce 1997 založená úvěrová společnost Home Credit. Tento poskytovatel spotřebitelských půjček postupně dobyl trhy ve střední Evropě a následně zamířil do Ruska. V Rusku PPF úspěšně vybudovala impérium zahrnující síť prodejen elektroniky Eldorado a významný podíl v Nomos-Bank.

Ještě razantnější krok následoval po roce 2007, kdy Home Credit vstoupil na trh v Číně. Zde se vypracoval na naprostého lídra nebankovních úvěrů a v době své největší slávy obsluhoval v Asii stamiliony klientů. Tato epocha však byla hrubě ukončena sérií vnějších šoků. Extrémně tvrdé regulační zásahy čínské vlády proti zahraničním mikropůjčkám, ekonomické propady během pandemie covidu-19 a zejména vypuknutí rusko-ukrajinské války v roce 2022 donutily PPF pod vedením Jiřího Šmejce k bleskovému ústupu. Během let 2022 až 2024 skupina odprodala všechny své ruské aktivity (často se ztrátou oproti původní hodnotě) a masivně omezila, respektive zcela prodala, svá čínská a asijská portfolia společnosti Home Credit, čímž dvacetiletá asijská kapitola de facto skončila.

📱 Telekomunikace a mediální byznys

S uvolňováním prostředků z finančního sektoru objevila PPF nový, vysoce stabilní cíl – telekomunikační sítě. V roce 2014 skupina šokovala trh odkupem 65,9 % akcií operátora O2 od španělské skupiny Telefónica. Rok poté předvedla PPF tehdy bezprecedentní rozdělení firmy na retailového operátora (O2) a infrastrukturní společnost vlastnící kabely a vysílače (CETIN). Tento model se ukázal jako ekonomicky geniální a PPF jej později aplikovala na své další akvizice operátora Telenor v Maďarsku, Bulharsku a Srbsku (později přejmenované na značku Yettel).

V roce 2023 uzavřela PPF strategické partnerství s arabskou státní telekomunikační skupinou Emirates Telecommunication Group Company (e&). V rámci této dohody (finálně vypořádané v roce 2024) prodala PPF podíl 50 % plus jednu akcii ve svých operátorech v Srbsku, Bulharsku, Maďarsku a na Slovensku za 2,15 miliardy eur. Vznikla tak společná firma e& PPF Telecom Group. Klíčové je však zmínit, že Česká republika byla z tohoto obchodu vyjmuta a operátor O2 i síť CETIN zůstaly nadále ve stoprocentním vlastnictví rodiny Kellnerových.

V roce 2020 (těsně před svou smrtí) dokončil Petr Kellner nákup mediální skupiny CME (Central European Media Enterprises). Tím PPF ovládla desítky televizních stanic ve střední Evropě, z nichž klenotem je česká Nova a slovenská Markíza. Během let 2025 a 2026 dosáhla PPF mimořádného úspěchu integrací mediálních a telekomunikačních aktiv. Výsledkem se stala super-streamovací platforma Oneplay, která v Česku díky masivní podpoře operátora O2 a původního obsahu z produkce TV Nova v rekordním čase překročila hranici milionu předplatitelů a začala ostře konkurovat globálním službám jako Netflix.

Na západních trzích se mediální stratég Didier Stoessel pokusil o průnik do Německa. PPF skupovala akcie televizní skupiny ProSiebenSat.1 a v roce 2025 nabídla její úplné převzetí s cílem restrukturalizovat tamní trh. Do boje však vstoupila italská holdingová společnost MFE (ovládaná rodinou Silvia Berlusconiho), která nabídku PPF výrazně přebila. Stoessel pragmaticky vyhodnotil situaci, ustoupil z boje a PPF v srpnu 2025 celý svůj podíl se ziskem přibližně 15 procent prodala italským investorům, čímž svou německou televizní misi výnosně ukončila.

🛒 Finanční služby, e-commerce a logistika

I po ústupu z Asie tvoří finance důležitý sloup skupiny. Českým retailovým klenotem je Air Bank, založená v roce 2011 "na zelené louce". Tato banka zcela proměnila tuzemský trh svým přístupem k bezpoplatkové politice a moderním digitálním bankovnictvím. V kombinaci s korporátní PPF Bankou a britskou clearingovou institucí ClearBank tvoří pevnou finanční bázi holdingu.

V oboru e-commerce má za sebou skupina spoluvlastnictví a následný prodej gigantu MALL Group (polskému Allegru) a naopak držení strategického podílu ve srovnávači Heureka. V říjnu 2025 se naopak PPF zbavila svého podílu v síti prodejců elektroniky FAST ČR (značka Planeo Elektro).

Nejvýraznějším evropským zásahem v logistice pro e-commerce je postupná dominance v polské firmě InPost, která provozuje obří evropskou síť samoobslužných doručovacích boxů (Z-Boxů). Od jara 2023 začala PPF skupovat podíly na amsterdamské burze. V dubnu 2024 (uplatněním call opcí od fondu Advent International) navýšila svůj podíl na 28,75 procenta. Tento tlak vyvrcholil 10. února 2026. Konsorcium tvořené PPF Group, firmou Advent, logistickým obrem FedEx a A&R Investments podalo veřejnou nabídku na odkup všech zbylých akcií InPostu v ceně 15,6 eura za akci, s cílem provést takzvaný delisting (stažení z burzy Euronext) a převzít nad evropským doručovacím gigantem plnou soukromou kontrolu.

🏢 Realitní trh a strojírenství

Divize PPF Real Estate Holding spravuje aktiva přesahující 3 miliardy eur. Po opuštění ruského trhu zaměřila svůj kapitál na luxusní hotely a západní development. V Praze se stala vlastníkem prestižních hotelů Hilton a Four Seasons. Tento prémiový segment posílila 15. září 2025, kdy za 1,8 miliardy korun odkoupila monumentální Hotel Diplomat v pražských Dejvicích, ležící v bezprostřední blízkosti jejího vlastního ústředí. V Severní Americe navázala divize úzké partnerství s americkou společností Kettler, se kterou aktuálně realizuje masivní výstavbu zcela nové obytné a komerční městské čtvrti v rámci developerského projektu Gasworx ve floridské Tampě.

Průmyslovým mozkem skupiny je od roku 2018 ovládnutí tradiční české strojírenské firmy Škoda Group (výrobce lokomotiv, tramvají a vlaků). Ta pod křídly PPF prošla oddlužením a nyní agresivně dodává kolejová vozidla od Skandinávie po Balkán (včetně masivních dodávek pro pražský dopravní podnik). Do portfolia náleží též mýtný operátor CzechToll (součást ITIS Holding) a biotechnologická společnost SOTIO Biotech, která investuje stamiliony do vývoje imunoterapií proti nádorovým onemocněním.

👨‍👩‍👧 Vlastnická a manažerská struktura

Vlastnictví celého obřího impéria se po letech proměn plně konsolidovalo do rukou rodiny zesnulého zakladatele a je drženo skrze nově vytvořenou nadřazenou strukturu – holdingovou společnost Amalar.

Vdova po Petru Kellnerovi, Renáta Kellnerová, se po vyřízení komplikovaného dědického řízení stala s odhadovaným majetkem blížícím se hranici 466 miliard korun (ke květnu 2026) s přehledem nejbohatším člověkem v Česku a druhou nejbohatší ženou střední Evropy. Jejími klíčovými obchodními a životními partnerkami v holdingu jsou její tři dcery:

Anna Kellnerová (známá rovněž jako úspěšná parkurová jezdkyně)
Lara Kodl Kellnerová
Marie Isabella Kellnerová

Zásadní historická změna v rodinném uspořádání se odehrála v závěru roku 2025. Původně disponoval 10% menšinovým podílem ve skupině i Petr Kellner mladší (zakladatelův syn z předchozího svazku). V srpnu roku 2025 však Renáta Kellnerová s dcerami oznámila, že s Petrem Kellnerem ml. dosáhly dohody o plném odkoupení jeho desetiprocentního podílu (prostřednictvím nákupu vlastních akcií skupinou PPF). Petr Kellner mladší se tak osamostatnil pro realizaci vlastních byznysových plánů a čtveřice žen z holdingu Amalar získala poprvé absolutní a dědičný stoprocentní podíl v PPF Group.

Tato ryze rodinná rada definuje investiční filozofii, ale exekutivní řízení 37 tisíc zaměstnanců nechává na týmu profesionálů, kterým od července 2025 předsedají Kateřina Jirásková (za finance) a Didier Stoessel (za fúze a akvizice). Odborníci se shodují, že pod tímto novým vedením PPF již neudává tón tak jako v 90. letech, ale stala se standardním, konzervativním a vysoce stabilním evropským investičním fondem preferujícím jistotu.

💡 Pro laiky

Když se řekne, že je nějaká firma „investiční skupina“, mnoho lidí si představí banku, kam si lidé ukládají peníze. PPF ale funguje úplně jinak. Sama o sobě nic fyzicky nevyrábí, neprodává v obchodech housky ani nesmontovává auta. Její byznys spočívá v tom, že nakupuje jiné (skutečné) firmy, snaží se je zlepšit a pak z nich tahá zisk, nebo je po čase s obrovským přebytkem prodá dál. Lze to přirovnat k nakupování a prodeji ojetých aut. Koupíte nabourané auto za pár desítek tisíc, strávíte rok tím, že do něj dáte nový motor, nová sedadla a hezky ho nalakujete, a potom ho prodáte za půl milionu. PPF dělá přesně tohle, akorát to nedělá s ojetými auty, ale s obřími národními firmami.

Například když zjistili, že lidé budou potřebovat rychlý internet v mobilu, koupili rovnou největšího českého operátora O2. Když viděli, že všichni sledují televizi, koupili TV Nova. Dnes tedy stačí, když se ráno probudíte, zapnete si zprávy na Nově, zaplatíte kartou od Air Bank, zavoláte z mobilu O2 a sjedete dolů po ulici v tramvaji od Škodovky – ve všech těchto případech využíváte službu firmy, kterou vlastní nebo spoluvlastní PPF.

Skupina měla dlouhou dobu obrovský úspěch díky tomu, že půjčovala peníze lidem v Číně a Rusku. Bylo to vysoce ziskové, ale velmi nebezpečné, protože se v těchto zemích často mění zákony podle nálady tamních diktátorů a mohou vám firmu ze dne na den zavřít. Po válce na Ukrajině majitelé (vedeni dnes paní Renátou Kellnerovou) zaveleli k ústupu a přesunuli všechny tyto asijské miliardy zpět do bezpečí Evropy a Ameriky. Místo poskytování drobných půjček na čínských ulicích dnes PPF nakupuje logistické giganty, sítě televizí a luxusní hotely napříč Západem, a její centrála se po desítkách let skrývání v Nizozemsku vrátila do obří prosklené budovy přímo v Praze.

Zdroje