Finanční nástroj SAFE: Porovnání verzí

Aktuální verze z 13. 6. 2025, 04:12

Rozbalit box

Obsah boxu

Šablona:Infobox Ekonomický pojem Finanční nástroj SAFE (zkratka z anglického Simple Agreement for Future Equity, česky „Jednoduchá dohoda o budoucím kapitálu“) je typ investičního nástroje, který se primárně využívá pro financování start-upů v jejich raných fázích. Byl vytvořen a standardizován renomovaným americkým akcelerátorem Y Combinator v roce 2013 jako alternativa k tradičním konvertibilním půjčkám a přímým kapitálovým investicím. Klíčovou vlastností SAFE je, že se nejedná o dluhový nástroj a nemá datum splatnosti, což přináší významné výhody zejména pro začínající firmy.

---

Jak SAFE funguje?

Investor poskytne startupu finanční prostředky výměnou za právo na budoucí získání podílu (equity) ve společnosti. Konverze investované částky na akcie nebo podíl ve firmě proběhne až v budoucnu, obvykle při splnění předem dohodnuté tzv. "kvalifikační události". Tou je nejčastěji další, větší investiční kolo (tzv. "priced round"), kdy do startupu vstupuje jiný investor s pevnou valuací.

Mezi hlavní parametry, které se ve smlouvě SAFE sjednávají, patří:

Valuation Cap (valuační strop): Jedná se o maximální ocenění společnosti, při kterém se investice SAFE převede na podíl. Pokud je budoucí valuace společnosti vyšší než valuační strop, investor získá podíl, jako by společnost měla hodnotu valuačního stropu. To chrání investora před příliš vysokým oceněním v budoucím kole.
- Příklad: Investor vloží 1 milion Kč se stropem 50 milionů Kč. Pokud se později společnost ocení na 100 milionů Kč, investor obdrží podíl, jako by ocenění bylo 50 milionů Kč, což znamená, že získá více akcií za svou počáteční investici.

Discount (sleva): Investor s SAFE může získat slevu na cenu akcií v budoucím investičním kole. Tato sleva se typicky pohybuje mezi 10–25 % a odměňuje investora za jeho brzkou důvěru a investici do rizikové rané fáze startupu.
- Příklad: Investor vloží 1 milion Kč se slevou 20 %. Pokud se akcie v budoucím kole prodávají za 100 Kč za kus, investor s SAFE je získá za 80 Kč za kus.

Most Favored Nation (MFN) Clause (doložka nejvyšších výhod): Někdy je součástí SAFE smlouvy klauzule, která investorovi zaručuje, že pokud startup v budoucnu nabídne jiným investorům (s podobným typem nástroje) výhodnější podmínky, stávající SAFE investor má právo si tyto výhodnější podmínky zvolit.

Žádné úročení ani splatnost: Na rozdíl od konvertibilních půjček, SAFE obvykle nese žádný úrok a nemá definované datum splatnosti. To snižuje finanční tlak na startup, který se nemusí starat o pravidelné splátky nebo o návratnost investice, pokud se neuskuteční kvalifikační událost.

---

Výhody a nevýhody SAFE

Výhody pro startup (zakladatele)

Jednoduchost a rychlost: SAFE smlouvy jsou standardizované, kratší a méně komplexní než tradiční investiční dokumenty, což výrazně zrychluje a zlevňuje právní proces.
Žádný dluh: Startup nemusí splácet půjčku ani platit úroky, což snižuje finanční zátěž a umožňuje soustředit se na rozvoj produktu.
Bez okamžité valuace: Není nutné okamžitě určovat valuaci společnosti v rané fázi, kdy je to velmi obtížné a může vést k podhodnocení nebo přehodnocení. Valuace se odloží na budoucí investiční kolo.
Flexibilita: SAFE poskytuje startupu větší flexibilitu při řízení kapitálové struktury v raných fázích.

Nevýhody pro startup (zakladatele)

Riziko diluce: Pokud startup získá více investic přes SAFE nástroje bez pečlivého plánování, může dojít k neočekávaně velké diluci (zředění) podílů zakladatelů a budoucích investorů v dalším investičním kole, kdy se všechny SAFE konvertují.
Nejasná kapitálová tabulka: Dokud nedojde ke konverzi, není zcela jasné, kolik procent společnosti bude patřit SAFE investorům, což může komplikovat plánování.

Výhody pro investory

Jednoduchost a rychlost: Stejně jako pro startup, i pro investory je proces rychlejší a méně nákladný.
Ochrana před příliš vysokou valuací (Valuation Cap): Investor je chráněn před situací, kdy by startup v rané fázi získal příliš vysokou valuaci, a zároveň profituje z budoucího růstu.
Sleva (Discount): Investor je odměněn za brzké riziko slevou na budoucí cenu akcií.
Soudržnost zájmů: Úspěch investora je přímo spojen s úspěchem startupu, což může vést k poskytování mentoringu a kontaktů nad rámec samotné investice.

Nevýhody pro investory

Nízká ochrana investora: SAFE nabízí menší ochranu než tradiční dluhové nástroje (např. konvertibilní půjčka), protože nemá datum splatnosti ani úrok. V případě, že startup neuspěje nebo se nikdy neuskuteční další investiční kolo, investor může o svou investici přijít bez možnosti vymáhání.
Nejasná valuace: Stejně jako pro startup, i pro investora je valuace odložena, což sice chrání před přeceněním, ale zároveň přináší nejistotu ohledně budoucího podílu.

---

Rozdíly mezi SAFE a konvertibilní půjčkou

Ačkoliv jsou si SAFE a konvertibilní půjčka (Convertible Loan Agreement - CLA) podobné v tom, že obě umožňují investovat do startupu s budoucí konverzí na equity, existují mezi nimi zásadní rozdíly:

Dluh vs. nedluh: CLA je dluhový nástroj s datem splatnosti a úrokem. SAFE není dluh, nemá splatnost ani úrok. To je hlavní rozdíl.
Právní složitost: CLA je právně složitější, protože musí řešit parametry dluhu (splatnost, úrok, zajištění). SAFE je jednodušší.
Riziko pro startup: CLA může představovat tlak na startup, pokud se nepodaří získat další financování před splatností. SAFE tento tlak snižuje.
Ochrana investora: CLA poskytuje investorovi větší ochranu, protože v případě neúspěchu může dluh vymáhat. U SAFE je tato ochrana minimální.

V praxi se SAFE stal velmi populárním nástrojem pro seed investice a rané fáze financování startupů, zejména v USA, a jeho popularita roste i v Evropě. Pro české startupy a investory se také snaží vytvářet standardizované verze SAFE smluv, aby se zjednodušil proces získávání kapitálu.

---

Pro laiky

Představte si, že máte kamaráda, který začíná nový projekt (třeba novou aplikaci nebo vynález), ale nemá dost peněz na rozjezd. Vy mu chcete pomoct a vložíte do toho své peníze. Můžete se domluvit na půjčce, ale to je pro něj závazek – musí vám peníze vrátit s úrokem, i když se mu třeba nebude dařit.

A právě tady přichází na řadu finanční nástroj SAFE. Je to taková "chytrá dohoda". Vy kamarádovi dáte peníze teď, ale on vám je nemusí vracet jako půjčku. Místo toho se domluvíte, že až se mu bude s projektem dařit a získá další, větší investory, vaše peníze se "promění" na podíl (malou část) jeho firmy.

Co je na tom chytré?

Žádné splácení a úroky: Kamarád nemusí řešit, že vám musí platit úroky nebo peníze vrátit do určitého data. Může se soustředit na rozvoj firmy.
Spravedlivější ocenění: V začátku je těžké říct, kolik ta firma vlastně stojí. Díky SAFE se na ocenění dohodnete až později, když už bude jasnější, jak si firma stojí. A vy jako první investor často dostanete lepší podmínky (např. slevu na budoucí akcie nebo "strop", aby se vaše investice neztratila v obrovském ocenění).
Jednoduchost: Smlouva je mnohem jednodušší než složité právní dokumenty, takže se nemusíte bát dlouhých a drahých jednání s právníky.

Je to tedy výhodné pro oba – kamarád (startup) dostane peníze rychle a bez dluhů, a vy (investor) máte šanci získat podíl ve slibné firmě, pokud se jí bude dařit. Samozřejmě, je tu riziko, že když se firma nikdy neprosadí a nezíská další investory, o svou počáteční investici přijdete.

---

Externí odkazy